IPO承销大券商“大口吃肉” 今年逾半数券商“连汤都喝不到”

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2018-06-10

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  这首诗作者定稿于1935年10月。

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2018-06-05中华网投资统计数据显示,目前国内拥有承销保荐资格的券商已超过90家。

不过拥有资格并不意味着就能分食IPO承销保荐的大蛋糕。

从2014年以来,有10余家券商的IPO承销保荐收入为零。

此外,今年以来在拥有保荐资格的券商中有超过一半的券商没有IPO项目上发审会。 有券商4年来无IPO承销收入据统计显示,目前,国内有93家券商投行拥有承销保荐资格,占国内券商总数的80%。 除了联储证券、中邮证券等5家是于2016年获得保荐资格外,其他拥有资格的券商大多为IPO承销市场的老兵。 近年来,IPO市场的规模逐年增大,但IPO承销市场的内部格局却趋于集中化。

2014~2018年,以IPO承销金额计算,前5大券商在IPO承销市场的份额分别为%、%、%、36%、%;以IPO承销收入计算,前5大券商在IPO承销市场的份额分别为%、%、%、%、%。

无论从IPO承销金额还是从承销收入来看,今年以来,券商投行业务的马太效应更加明显,如中金公司今年以来的IPO承销收入已经超过去年全年。

而相比IPO承销业务在上头部券商的大口吃肉,不少中小券商却连口汤都喝不到。

据统计,按新股发行日计算,2014年以来至今,IPO承销收入为零的券商有以下几家,分别为华金证券、网信证券、大通证券、恒泰证券、长城国瑞、开源证券、联储证券、联讯证券、国开证券、国盛证券、中邮证券、大同证券等。

其中恒泰证券早在2004年5月就获得了保荐资格,大通证券获得保荐资格的时间在2011年8月。

数据显示,除了恒泰证券近年来的营收、净利润可以排在所有券商的中上水平外,其他10多家券商的营收、利润规模大多在行业排名居后。

另外,据统计,今年以来,有43家券商所辅导的拟IPO项目有上会的记录,这也就意味着在拥有保荐资格的券商中有超过一半的券商今年在IPO承销业务上基本处于赋闲状态。

不同券商的估值会出现分化IPO承销市场的马太效应只是近年来券商行业集中度提升的一个缩影,除了投行业务外,资管业务、场外衍生品业务也在向头部券商集中。

由于近期A股市场上券商板块的表现整体承压,券商股破净一度成为市场关注的焦点。 据机构统计,过去2年,券商行业的PB水平持续下行,2016年A股券商板块的平均PB在倍左右,而目前只有倍左右。 据统计,截至周一收盘,A股PB在倍以下的券商有9家,其中有6家为中小券商。

有分析认为,随着行业集中度的不断提升,原本小券商估值通常会高于大券商的逻辑或出现逆转。

华创证券非银团队日前指出,目前券商PB承压,体现了市场对券商盈利的悲观态度。 不过也要注意到,A股券商板块内不同券商的估值会出现分化,今年以来中信证券、华泰证券、中金公司等在新业务上竞争优势明显的龙头券商,PB总体保持在~倍的水平,而不少中小券商的PB却到了破净的边缘。